#鲲鹏野心#出品 | 枪弹财经作家 | 左星月裁剪 | 王亚静好意思编 | 倩倩审核 | 颂文4月8日，中瑞股份负责登陆深交所创业板。上市刊行公告透露，常州武进中瑞电子科技股份有限公司（以下简称“中瑞股份”）本次刊行价钱为21.73元/股，刊行新股3683.2万股，刊行收场后，公司总股本为1.47亿股，公开拓行股份数目约占刊行后总股本的25%。（图 / 中瑞股份上市刊行公告）中瑞股份的第一大客户为LG新能源，对其销售存在一定依赖。公司的锂电板组合盖帽居品通过配套LG新能源的圆柱锂电板，最终主要诓骗于特斯拉新能源汽车。由于特斯拉也曾推出电板能量更高的4680电板，中瑞股份的关联居品也要随之更新换代。登陆深交所首日，中瑞股份一起高开高走。Wind数据透露，4月8日，中瑞股份收盘价为37.75元/股，较刊行价高潮73.72%。接下来，中瑞股份能否保捏好的进展，还需进一步不雅察。1、五年上市路，中瑞股份登陆创业板中瑞股份是一家圆柱锂电板精密安全结构件研发、制造及销售商，主要居品包括能源型、容量型锂电板组合盖帽系列居品。公司居品定位于中高端市集，已与LG新能源、能元科技、比克电板、力神电板等国内生手业最初锂电板分娩销售厂商建立配合干系。如今，中瑞股份的居品主要诓骗于特斯拉Model 3、Model Y等新能源汽车，小牛、哈啰、雅迪等品牌电动自行车，戴森（Dyson）、TTI、博世等品牌电动用具，以及数码3C类居品等。中瑞股份的控股激动、本色为止东说念主为杨学新，股票刊行前，杨学新径直捏有公司66.86%股份，并迂回捏有2.57%股份，总共捏股比例69.43%。本色上，这并不是中瑞股份第一次冲刺创业板。早在2019年6月，中瑞股份便递交了招股确认书，申报在创业板上市。彼时，公司拟召募资金6.37亿元，主要用于能源锂电板精密安全结构件盖帽扩产、车用能源锂电板镜面拉伸钢壳分娩以及研发中心成立花式。（图 / 中瑞股份招股书（2019年6月表示））中瑞股份最新版招股确认书透露，公司这次IPO募资金额增长至8.95亿元，主要用于能源锂电板精密结构件花式、研发中心成立花式。（图 / 中瑞股份招股书（2024年3月表示））这一次，经由近五年的恭候，中瑞股份终于敲始创业板的大门。4月8日，中瑞股份得手在创业板首发上市。从前期进展来看，中瑞股份的进展并不算优异。公告透露，中瑞股份和保荐东说念主（主承销商）协商笃定本次刊行价为21.73元/股，刊行数目为3683.2万股。若以此筹画，公司本次IPO将召募资金约8亿元，较8.95亿元的野心缩水近1亿元。中瑞股份本次刊行价钱21.73元/股，对应的公司2022年扣除非频繁性损益前后孰低归母净利润的摊薄后市盈率为18.79倍，低于中证指数发布的行业最近一个月平均静态市盈率23.61倍，亦低于同业业可比上市公司2022年扣除非频繁性损益前后孰低归母净利润的平均静态市盈率30.29倍。（图 / 中瑞股份公告）在这一布景下，中瑞股份上市后的永远进展若何，时分将诠释一切。2、依赖LG新能源，4680电板带来新考验申诉期内，中瑞股份的生意收入分手为4.60亿元、6.48亿元、7.64亿元和3.62亿元；归母净利润分手为6566.19万元、1.37亿元、1.84亿元和7565.80万元。（图 / 中瑞股份招股书）这离不开大客户的助力。招股书透露，申诉期内，公司对前五大客户的销售金额占当期主生意务收入的比重分手为75.62%、78.97%、85.26%和88.51%，客户颇为联接。而永远占据公司第一大客户位置的恰是LG新能源。申诉期内，公司向LG新能源的销售金额分手为1.70亿元、3.03亿元、4.66亿元和2.53亿元，占当期主生意务收入的比例分手为44.20%、50.49%、66.19%和75.36%，迟缓增长。（图 / 中瑞股份招股书）2023年上半年，来自LG新能源的收入占主生意务收入的比例以至超越70%，可见中瑞股份关于LG新能源的依赖。尽管在招股书中，中瑞股份反复说起居品诓骗于特斯拉新能源汽车，但两边其实并非径直配合。本色上，公司的锂电板组合盖帽居品是通过配套LG新能源的圆柱锂电板，最终主要诓骗于特斯拉新能源汽车。（图 / 中瑞股份招股书）据了解，中瑞股份居品主要通过LG新能源的圆柱锂电板诓骗于特斯拉Model Y、Model 3的高性能版或长续航版车型上，另有极少居品终局诓骗于菲亚特、路特斯、金龙等品牌的新能源汽车。值得留意的是，中瑞股份的主要居品为能源型组合盖帽，并通过配套LG新能源的21700锂电板，在特斯拉新能源汽车上摈弃限制化诓骗。跟着LG新能源21700锂电板产销量的提高，配套的21#组合盖帽的销售金额逐年增长。申诉期内，该型号居品的销售金额占能源型组合盖帽的比例分手为45.77%、53.68%、73.43%和87.29%。（图 / 中瑞股份招股书）值得一提的是，新款电板的出现，可能会影响21#组合盖帽的发展。2020年9月，特斯拉推出新址品4680电板，电板能量较21700电板擢升5倍，车辆续航里程也将擢升16%。关于中瑞股份来说，与4680电板配套的能源型组合盖帽也需要进行更新和升级。现在，中瑞股份已开拓出4680锂电板结构件46#，并摈弃小批量委用，行将参预量产阶段。2021年和2022年，公司4680锂电板结构件的销售金额分手为64.63万元、636.95万元，占比分手为0.11%和0.9%，销售限制较小。（图 / 中瑞股份问询函回答）在4680电板渐渐兴起情况下，中瑞股份能否紧跟步调还需时分考验。3、曾签对赌条约，华泰证券迂回捏股中瑞股份IPO前，中瑞股份曾签署多份对赌条约。其中，2017年9月、2018年12月，中瑞股份实控东说念主杨学新与中小基金签署对赌条约；2017年9月，公司实控东说念主十分配偶同期与深创投、溧阳红土签署了对赌条约，其中包括事迹计划、股权回售等条目。（图 / 中瑞股份问询函回答）如今，中瑞股份负责上市，对赌条约中的复原条目并不会被触发，但「界面新闻·枪弹财经」留意到，中瑞股份与这些投资者之间有着“千丝万缕”的干系。举例，深创投径直捏有溧阳红土25.91%财产份额，并通过深创投红土私募股权投资基金科罚（深圳）有限公司、鹰潭红土优创投资科罚有限合伙企业迂回捏有溧阳红土1.04%的财产份额。此外，深创投径直捏有中小基金10%的财产份额，并通过深圳国中创业投资科罚有限公司迂回捏有中小基金0.49%的财产份额。（图 / 中瑞股份问询函回答）而深创投、中小基金还分手径直捏有中瑞股份主要客户比克电板1.46%和1.19%的股份。固然中瑞股份暗示，深创投、中小基金捏有比克电板的股权比例较小，不会对比克电板的平素分娩筹划产生紧要影响，但仍值得留意的是，激动、客户之间的关联干系较多极易生息暗处利益链。不仅如斯，中瑞股份这次IPO的保荐机构华泰协调证券是华泰证券的控股子公司，而华泰证券迂回捏有中瑞股份0.04%股份。华泰证券入股中瑞股份也遭到了监管层的问询，要求中瑞股份结搭伙东之间关联干系较厚情况，确认部分基金、保荐东说念主与刊行东说念主十分客户的关联干系是否影响刊行东说念主落寞性和中介机构执业的落寞性，激动之间是否组成一致举止东说念主干系，刊行东说念主的关联干系是否表示齐备。中瑞股份手脚一家也曾上市的公司，需要愈加透明、公开、真正，因而激动之间长短不一的干系还需要杨学新仔细柔和。*文中题图来自：摄图网，基于VRF条约。