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　　起原：国元期货相关

　　【策略不雅点】

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　　宏不雅方面，国际降息预期放缓，好意思国大选效率濒临变数。国内，树立更新及家电以旧换新捏续发力，增量策略投入落地落实阶段，仍存利好鼓励。

　　供应方面，供应增量放缓，铁水行将见顶。钢厂利润较前期有所下滑，复产尾声。增量有限下，铁矿及双焦需求承压。

　　需求方面，神气资金和实质需求角落好转，策略预期也给以的一定提拔。跟着天气转冷，施工条目欠安，建材需求迎来淡季。制造业在策略鼓励下，家电排产尚可。出口方面，价钱上风仍存，短期保管高位，留情国际买卖制裁及好意思国大选对外贸的影响。

　　库存方面，热卷复产增量不足螺纹，库存蓦地比贯穿走低。螺纹供需好转，库存蓦地比走低。

　　瞻望十一月，宏不雅给以钢价利好提拔但基本面有走弱趋势。个东说念主臆度钢价上旬震憾初始，中下旬偏弱震憾。套利策略，提出留情钢厂利润走缩及卷螺差走缩契机。

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　　一、十月钢价震憾初始

　　玄色板块受到宏不雅与基本面共振，9月底政事局会议的宏不雅策略发生赫然变化，策略针对性强且卓绝明确，遵守于房市和股市，钢材的价钱贯穿上升，期货带动现货回升。投入10月，螺纹旧国标库存迟缓消化，下流需求角落好转，低库存及利润好转鼓励钢厂投入复产阶段。宏不雅利好及基本面提拔钢价震憾初始。

　　二、复产供应回升

　　十月样本钢厂五大品种钢材周均产量为867.85万吨，较上月环比加多7.37%，其中螺纹钢周均产量为239.16万吨，月环比加多24.68%；热轧卷板周均产量305.93万吨，月环比加多1.12%。中钢协数据表露，十月中旬粗钢日均产量在386万吨/天，较上月同时加多21.55万吨/天。

　　钢厂利润好转，坐褥积极性较高。罢休10月25日，247家钢厂盈利率从月初的37.66%回升至64.94%，铁水产量从月初的228.02万吨/天回升至235.69万吨/天。其中螺纹利润赫然好于热卷，产量增幅赫然。

　　三、表需环比捏平

　　十月五大品种钢材周均表需量在875.99万吨，环比基本捏平。其中螺纹周均表需在234.34万吨，环比下落0.95%；热卷周均表需在317.29万吨，环比加多1.34%。

　　四、建筑需求角落好转

　　9月我国新增专项债的刊行额约为9617亿元，环比不竭加多，八九月增幅赫然。下流神气资金好转，用钢需求角落回升。然则专项债券可用于地皮储备及收购存量商品房用作保险性住房，流向传统基建金额可能有限。地产方面，四个取消、四个镌汰、两个加多的组合拳有助于鼓励房价止跌企稳，但对新建需求有限，一线城市二手房成交转暖。

　　五、制造业需求韧性仍存

　　以旧换新及树立更新捏续发力，空调排产回升，船舶及集装箱仍具有高景气度。产业在线数据表露，11月空冰洗排产环比加多8%，空调排产增幅赫然。汽车工业协会表露，9月汽车产量279.6万辆，环比加多12.06%。

　　六、出口增幅赫然

　　出口方面，9月中国出口钢材1015.3万吨，较上月加多65.8万吨，环比增长6.9%；1-9月累计出口钢材8071.1万吨，同比增长21.2%。出口居前的国度主若是越南、韩国和菲律宾。越南反推销走访尚在进行，9月关联买卖企业囤货积极，出口增量赫然。10月中旬，韩国对中国热轧或合金中厚板发起反推销走访。笔据中国海关数据，比年来中国出口至韩国涉案家具数目在130-140万吨傍边。跟着钢材均价环比上升，10月下流捏不雅望心态，臆度出口增量有限。11月“抢出口”表象仍会存在，合座保管高位。

　　七、总库存延续降库

　　罢休10月25日，五大品种总库存为1259.32万吨，较上月底减少32.59万吨。其中，厂内库存为411.19万吨，较上月底减少31.28万吨；社会库存848.13万吨，较上月底基本捏平。分品种看，螺纹总库存434.73万吨，较上月末减少19.27万吨；热卷总库存354.17万吨，较上月末减少45.46万吨。

　　八、瞻望及小结

　　瞻望十一月，宏不雅给以钢价利好提拔但基本面有走弱趋势。个东说念主臆度钢价上旬震憾初始，中下旬偏弱震憾。套利策略，提出留情钢厂利走缩及卷螺差走缩契机。

　　写稿日历：2024年10月30日

　　作家：杨慧丹

　　分析师

　　期货从业阅历号：F03090153

　　投资酌量阅历号：Z0019719

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