中信建投证券究诘 文|陈果 张雪娇 郑佳雯

　　指数层面，举座市集瞻望仍有望震撼上行：1）国内经济仍有压力，但财政计策后续有望发力接上，温雅月初东谈主大常委会财政计策指点；2）货币层面流动性瞻望链接保管宽松，瞻望后续仍有降息降准，且近期针对股市的5000亿互换便利也已落地，有望对市集酿成更多救援；3）短期主要风险点仍是来自于国外，市集对短期联储降息预期有所走弱，重叠11月初好意思国大选，我国出口及多个高新工夫范畴或有计策制裁担忧。行业建树层面，流动性宽松布景下，咱们保管财政计策受益标的和景气度较高的科技板块的要点建树标的，要点推选景气度较高、若发生进一步制裁国内较为受益的科技自主可控相干标的。

　　本月市集贯通：节后第一天禀金大幅流入，市集创下热诚、资金面短期顶部，尔后10月举座震撼回落，但在计策宽松预期和宽松微不雅流动性下仍保管澄澈的韧性贯通。财政、货币计策有望链接发力，央行行长潘功胜在金融街论坛年会上闪现，年内还有可能“择机进一步下调进款准备金率0.25-0.5个百分点”，将进一步健全货币计策框架，把促进物价合理回升动作病笃考量；财政部表态，除大范围化债等，还有其他计策器具也正在究诘中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字普及空间。收尾10月28日，万得全A/上证指数收益率永诀达+2.8%/-0.4%，受益于热诚回转和流动性宽松，成长类指数贯通跳动，科创50、创业板指月涨跌幅永诀达+13.1%/+2.5%，上证50等辞让类价值作风指数贯通靠后。申万一级行业中，电子、军工、筹画机贯通跳动；另一方面，清楚类红利如煤炭、公用事迹等则受资金流出影响，相对收益靠后。

　　建树建议：指数层面，举座市集瞻望仍有望震撼上行：1）国内经济仍有压力，据统计局数据，1-9月份世界范围以上工业企业利润累计同比着落3.5%，但财政计策后续有望发力接上，10/27财政部发言中国还将加大财政计策逆周期调治力度，有信心完了全年5%傍边的经济增长缱绻，温雅下月月初东谈主大常委会财政计策指点；2）货币层面流动性瞻望链接保管宽松，瞻望后续仍有降息降准，且近期针对股市的5000亿互换便利也已落地，有望对市集酿成更多救援；3）短期主要风险点仍是来自于国外，好意思国近期经济数据强韧，市集对短期联储降息预期有所走弱，重叠11月初好意思国大选，特朗普救援率较高，对我国出口及多个高新工夫范畴或有计策制裁担忧。行业建树层面，温雅：

　　1）瞻望财政计策要点仍在于发力化债、地产等标的，推选地产相干板块，包括地产链（家居、建材、地产龙头等）、以及受益于经济好转预期和投资收益好转预期的保障板块；

　　2）要点推选景气度较高的科技板块，包括滥用电子（四季度旺季+华为mate70 11月上市）、晶圆制造厂、半导体迷惑、材料等上游本事（产业链稼动率大幅普及）、AI产业链（光模块、国产算力芯片、做事器等）；以及筹画机信创、数据因素等计策推动标的；

　　3）滥用举座仍是较弱，要点推选改进药等标的；

　　4）高端制造仍需不雅察后续供给去化情况和新订单情况。

　　1）数据统计存在纰缪：叙述数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同期由于数据存在滞后性，如10月25日裸露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析获取论断的率领深嗜相对有限。

　　2）海表里经济败落：面前国外处于经济败落周期，国表里经济环境不景气将影响部分行业需求贯通。

　　3）市集流动性风险：股价行情需依赖本钱市集流动性救援，流动性风险恐导致估值下行。

　　陈果：中信建投证券董事总司理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，究诘中心副总司理。因市集把抓准确驰名，2020年疫情冲击下的市集底部建议“黄金坑”与“复苏牛”。2021年建议从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾屡次荣获新钞票、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，亦然A股市集最具影响力的策略分析师之一。

　　张雪娇：南京大学国际经济与交易学士，复旦大学金融学硕士。3年卖方使命劝诫，7年买方使命劝诫。现在主要负责行业比拟、金股组合和专题究诘。

　　郑佳雯：金融硕士，毕业于上海财经大学等，曾赴任于安信证券，2021年加入中信建投证券究诘发展部，现在主要负责行业比拟、事迹追踪和估值究诘。

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　　证券究诘叙述称呼：《温雅财政计策和科技景气度——行业比拟月报2024年11月》

　　对外发布时辰：2024年10月30日 

　　叙述发布机构：中信建投证券股份有限公司 

　　本叙述分析师：

　　陈果 SAC 编号：S1440521120006

　　张雪娇 SAC 编号：S1440521120007

　　郑佳雯 SAC 编号：S1440523010001

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